Оставката на Дженсън Хуанг от поста главен изпълнителен директор на Nvidia ратърси технологичния свят. Решението дойде след разразилия се скандал около личния живот на Хуанг.

Ситуацията оставя технологичния гигант без човека, превърнал компанията в един от основните двигатели на революцията в изкуствения интелект. Оттеглянето му поражда въпроси и за бъдещето на цялата индустрия, която разчита на огромните инвестиции и финансови гаранции, осигурявани от Nvidia.

Под ръководството на Хуанг компанията надхвърли традиционната си роля на производител на чипове. Тя започна да гарантира сделки за изграждане на центрове за данни, да инвестира значителни средства в стартиращи компании за изкуствен интелект и дори да финансира предприятията, които купуват нейните продукти.

Така Nvidia се превърна във водещ участник във финансирането на индустрията, а самият Хуанг лично участваше в договарянето на някои от най-мащабните проекти в сектора, съобщава CNN.

Сега оттеглянето му поставя въпроса дали изградената от него система от инвестиции и партньорства ще продължи да функционира по същия начин. Евентуални сътресения биха могли да засегнат бума на изкуствения интелект, който през последните години подкрепя американския фондов пазар и се превърна във важен двигател на икономическия растеж.

„Трудно е да се преувеличи личната му роля във всичко това“, коментира Нийл Уилсън, стратег в инвестиционната банка Saxo.

Според него Хуанг е бил основната фигура, превърнала Nvidia в своеобразен финансов гарант за индустрията, осигуряващ подкрепа за инвестиции и инфраструктурни проекти.

Nvidia се превърна в „централната банка на изкуствения интелект“

Компанията е поемала огромни финансови ангажименти, включително обещание за 105 милиарда долара през август за център за данни на OpenAI.

Nvidia притежава и значителен дял в CoreWeave, компания от новото поколение доставчици на облачни изчислителни услуги, известни като neocloud. Технологичният гигант се е превърнал във важен финансов поддръжник на CoreWeave, като участието му вдъхва увереност и на останалите инвеститори.

Очаква се Nvidia да придобие дял за 10 милиарда долара при първичното публично предлагане на акции на Anthropic.

Компанията произвежда графичните процесори, които осигуряват изчислителната мощ за модели като ChatGPT на OpenAI и Claude на Anthropic. Финансовото ѝ влияние обаче вече е съпоставимо със значението на самите технологии.

„Nvidia беше централната банка на изкуствения интелект“, коментира пред CNN Джей Голдбърг, старши анализатор в Seaport Research Partners.

По думите му компанията изпълнява и ролята на инвеститор в рисков капитал, като предоставя средства на други предприятия, за да подпомага развитието им в сектор, изискващ изключително големи инвестиции.

Тази практика често се определя като „кръгово финансиране“, тъй като Nvidia подкрепя финансово компании, които впоследствие купуват нейни продукти.

Голдбърг смята, че по-точното определение е „много агресивно финансиране от доставчика“.

Мащабът на финансовите ангажименти вече е толкова голям, че Nvidia е била принудена да посочи свързаните рискове в последния си тримесечен финансов отчет.

„Ангажиментите, гаранциите и другите търговски договорености ни излагат на финансови рискове, рискове, свързани с контрагентите и изпълнението, и може да не донесат очакваните ползи“, предупреждава компанията.

Скандалът около Хуанг поставя под въпрос огромни сделки

Внезапното оттегляне на Дженсън Хуанг идва на фона на разкрития за извънбрачни връзки и разследване на борда на директорите дали той е бил обект на опит за влияние от чуждестранно разузнаване.

Само три месеца по-рано, след поемането на ангажимента за 105 милиарда долара за центъра за данни на OpenAI, Хуанг е събрал представители на шест големи финансови институции: Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR.

Целта е била инфраструктурата за изкуствен интелект на Nvidia да бъде третирана като клас активи, срещу които може да се отпуска дългово финансиране.

Планът е предвиждал мобилизирането на над 500 милиарда долара за развитието на изкуствения интелект.

„Всичко това беше движено от Хуанг“, посочва Голдбърг.

Според него споразумението все още не е окончателно и вероятно ще бъде подложено на допълнителен преглед. Не е изключено дори да се провали.

Малките компании може да понесат най-сериозните последствия

Централната роля на Nvidia във финансирането на изкуствения интелект е тясно свързана с т.нар. neocloud компании, които предоставят под наем изчислителна мощ.

Като основен доставчик на технологии за изкуствен интелект Nvidia реализира огромни печалби през последните години. Компанията използва част от натрупаните средства, за да инвестира в подобни доставчици, включително CoreWeave.

Освен пряко финансиране Nvidia осигурява и гаранции, че при недостатъчно търсене на изчислителните ресурси ще компенсира част от неизползвания капацитет, базиран на нейните графични процесори.

Тези гаранции помагат на компаниите да получават финансиране при по-благоприятни лихвени условия.

Ако Nvidia загуби способността си да изпълнява подобна финансова роля, перспективите пред по-малките доставчици на облачна инфраструктура могат да се влошат.

През октомври доходността по облигациите на CoreWeave рязко се повиши, а напрежението на пазара отслабна едва след като Хуанг публично изрази увереност в бъдещето на компанията.

„Оптимист съм“, заяви той пред Bloomberg News на 15 октомври.

Същия ден акциите на CoreWeave поскъпнаха с 6%, прекъсвайки тридневна поредица от спадове.

„Това само увеличава натиска върху способността на някои от по-малките облачни компании да набират капитал“, предупреждава Голдбърг.

Според него с напускането на Хуанг индустрията губи значителна част от движещата сила, която е подкрепяла развитието ѝ.

Може ли Nvidia да продължи без своя основател?

Финансовата стратегия на Хуанг подпомага не само растежа на индустрията, но и утвърждаването на Nvidia като централен участник в мрежата от инвестиции и партньорства.

Според Голдбърг съществуващите дългосрочни договори вероятно ще осигурят относителна стабилност в краткосрочен план.

В по-дългосрочен аспект обаче способността на Nvidia да прилага същите нестандартни финансови механизми става по-несигурна. Това може да забави разширяването на сектора.

В четвъртък компанията обяви, че финансовият директор Колет Крес поема временно поста на главен изпълнителен директор.

Назначението ѝ може да успокои част от инвеститорите, но заместването на Хуанг като преговарящ и архитект на мащабни сделки ще бъде значително по-трудно.

„Той беше не само главният технологичен архитект, но и човекът, който решаваше как да се разпределя капиталът“, коментира Тед Мортънсън, технологичен стратег в Baird.

„С напускането му остава огромна празнина“, допълва той.

Междувременно Nvidia се изправя и пред засилваща се конкуренция. Компании като AMD и Broadcom разработват алтернативи на графичните процесори, които доминират пазара на изчислителна мощ за изкуствен интелект.

Несигурността около бъдещата роля на Nvidia може да засили натиска върху други технологични гиганти, включително Alphabet и Amazon, да поемат част от функциите ѝ като финансови поддръжници на сектора.

Остава обаче неясно кой би могъл да съчетае технологичното разбиране и способността за договаряне на мащабни инвестиции, характерни за Хуанг.

Неговото влияние трудно може да бъде заменено

Според анализаторите Хуанг е осигурявал на Nvidia влияние, което ѝ позволява да определя условията по сделки и ценовата политика.

Без него тази позиция може да отслабне.

„Наследникът на Дженсън няма да разполага със същата свобода или доверие, за да преследва кръгови сделки и да прилага агресивни търговски тактики“, коментира Майк О'Рурк, главен пазарен стратег в JonesTrading.

Майкъл Монаган, портфолио мениджър на фонда Founders 100 ETF, посочва, че част от влиянието на Хуанг не може да бъде измерено с финансови показатели.

„Има неща, които не можеш да поставиш в електронна таблица. Той притежаваше тази харизма, съчетана с инженерните си познания и 33 години изграждане на всичко това. Просто не можеш да го замениш“, казва Монаган.

Според него Хуанг е знаел къде да насочи капитала на компанията, така че да подпомага развитието на цялата индустрия.

Бъдещето на бума на изкуствения интелект

Търсенето на технологии за изкуствен интелект остава силно.

Приходите на Anthropic през третото тримесечие са нараснали с повече от 1000% спрямо същия период на предходната година, което показва, че все повече потребители и компании използват и плащат за подобни услуги.

Очаква се инвестициите в инфраструктура да продължат, за да отговорят на растящото търсене.

Инвеститорите обаче все по-настойчиво ще очакват огромните разходи да се превърнат в реални печалби. При липса на достатъчна възвръщаемост могат да възникнат съмнения дали мащабът на вложенията е оправдан.

Оставката на Хуанг разклаща сложната мрежа от финансови споразумения, върху която се основава значителна част от икономиката на изкуствения интелект.

Забавянето на новите сделки може да увеличи финансовия натиск върху по-малките компании и да затрудни развитието на сектора.

„Рискът е свързан в по-малка степен с търсенето на чипове и в по-голяма с парите“, коментира Дейвид Розенберг, президент и основател на Rosenberg Research.

Според него инвестиционните дялове, гаранциите и финансовата подкрепа на Nvidia свързват различните участници в индустрията.

Най-уязвими остават компаниите, които зависят от тази подкрепа, за да осигуряват необходимия капитал за своето развитие.